开源证券：给予佳禾食品买入评级j9九游会

　　j9九游会开源证券股份有限公司张宇光 , 初敏近期对佳禾食品进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：下游高景气助乘风而起，2023H1 业绩再超预期》，本报告对佳禾食品给出买入评级，当前股价为 21.87 元。

　　成本层面，2023H1 油脂、乳粉j9九游会、玉米淀粉等主要原材料价格持续回落，同时通过采销双向锁定弱化咖啡豆价格上升影响，我们预计 2023H2 原材料成本将保持安全低位。经营层面，植脂末新产能爬坡顺利，2023H1 新工厂产能利用率已达 90% 以上，利于摊薄固定成本。2023Q1 公司毛利率为 17%，yoy+5.5pct，环比 +1.5%，持续修复向好。后续随新老客户合作加深，工业和海外客户开拓，全渠道拓展带来订单结构性优化，有望进一步带动盈利能力提升。

　　需求端：现制饮品作为高性价比消费，疫后复苏表现突出，古茗 / 沪上阿姨 / 甜啦啦等中低端品牌部分门店五一、端午假期营业额增长均超 100%。咖啡赛道持续繁荣，Q2 全国咖啡门店团购订单同比 +250%，跻身增长最快的饮品品类。供给端：根据久谦数据j9九游会j9九游会，蜜雪冰城 / 古茗 / 沪上阿姨 / 益禾堂 / 瑞幸 / 幸运咖 4-5 月净增门店 372/393/669/102/718/333 家，下游客户展店扩张再提速。公司植脂末主业产能充裕，需求支撑性强；咖啡业务卡位高端，全产业链布局有望享尽行业 β 红利。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券初敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.88%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 2.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 35.09。

　　src=该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，佳禾食品（605300）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款 / 利润率、应收账款 / 利润率近 3 年增幅。该股好公司指标 3 星j9九游会，好价格指标 2 星，综合指标 2.5 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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